关键时候还得靠央妈


发布日期:2024-04-25 07:58    点击次数:142


央妈还是管我们的。

意外大幅降息之后,金融市场反应较为剧烈。先看汇率市场,美元兑离岸人民币一度突破7.31,续创2022年11月以来新高,离历史最高峰的7.37也不太远了。债券市场尤为劲爆,10年期国债期货价格一度跳空大涨0.4%,再刷本轮新高。

股票市场整体演绎昨日疲软态势,一度深跌1%,市场悲观情绪蔓延。好在午后券商为首的非银金融扛起了反弹急先锋的大旗,把大盘从悬崖边给拉了回来。北向资金疯狂流出97.7亿,最近7个交易日累计流出400亿,给市场造成了不小的压力和冲击。

到底怎么看央妈的这一次主动出击?又怎么看当前的金融市场?

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9点20分,央妈宣布公开市场开展4010亿元MLF和2040亿元7天逆回购操作,中标利率为2.5%、1.8%,上次是2.65%、1.9%。

央妈这次降息操作令市场大感意外。因为此前主流市场预期是本次不会降息,更多的是将会进行降准操作。并且,此次MLF下调利率15个BP,均超过前几次的10个BP。

央妈主动出手拉经济的态度是坚决的,是对7月社融数据以及刚刚披露的经济数据做出的积极反应。

7月,社零消费总额为36761亿元,同比增长2.5%,低于市场预期的4.7%以及前值的3.1%。两年平均复合增速为2.6%,重回下降通道,打破市场经济触底复苏的预期。要知道2-6月,该指标分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%。

社零中,餐饮复苏还算可以,7月同比增速达到15.8%,前7月达到20.5%(基数低是因素之一)。烟酒类很有韧性,7月同比增速为7.2%,前7月为8.4%,均要高于社零整体增速。不过,汽车复苏不太好,同比仍然下降1.5%,成为社零拖累大项。

再看固定资产投资,7月为3.4%,低于市场预期的3.8%和前值的4.4%。细分看,制造业投资同比增长5.7%,基建投资同比增长6.8%。当然,房地产是拖累固定投资的最大项。

1-7月,房地产开发投资增速同比下滑8.5%,已经连续第5个月增速下滑。另外,房屋新开工面积同比下降24.5%,房屋竣工面积依然保持高增,速度为20.5%。可见房企资金到位,首先用于“保交楼”,对于新投资开发的预期还是比较弱的。7月,房地产开发景气指数为93.78,已经连续3个月下滑。

整体来看,7月经济数据要比市场预期的还要差一些,与社融等宏观数据基本匹配。这打断了6月经济数据边际改善的势头,经济又重回“弱现实”状态之中。

正因如此,央行才意外进行大幅降息。

02

2020年,新冠疫情很严重的时候,2月份MLF降低了10个基点,4月份降低了20个基点,而后8个月再无降息。今年6月,央行货币政策大转向,降低10个基点。间隔一个月之后,再度大幅降息15个基点。

这样的大招就已经很说明问题了。

当前,人民币处于持续连续贬值趋势之中,昨日一度突破7.29大关。然而,央行顶着汇率这么大压力的情况下,为何依然选择大幅降息?

要想清楚这个问题,需要从更大的维度来看待。央行货币政策主要有4个目标,包括经济增长、就业、物价稳定以及币值稳定。不能因为人民币处于贬值之中,就放弃了维护经济增长等重要目标。

况且人民币前期持续贬值也主要是因为经济基本面。现在降息了,斩断宏观预期螺旋下行的负面反馈,有利于信心企稳,也有利于经济企稳回升。

因此,央行这次顶着头皮也要大幅降息。因为等经济向好了,人民币汇率自然还会升值回来。否则,现在受到汇率的掣肘,不去主动进行降息操作,那么人民币汇率同样会继续贬值。

以上总总,说明央行当前第一要务是保经济、扭转经济。这释放了非常强的政策态度和信号。

不过,市场好像对央行的动作并不买账,但没有关系,短时间内的走势不能说明问题,就如同2020年美联储在市场暴跌的时候,一口气把利率降到0,而市场却不管不顾继续暴跌,后来没过多久就全部扭转了过来。

央行主动积极出手,也意味着货币宽松的大门没有关闭。接下来,降准或降息是可以继续期待的。

央行是政策逆周期条件的排头兵和急先锋。就像6月实体经济和资本市场极致悲观之下,率先跳出来降息,暂时斩断螺旋恶化的链条。后来,其他部委开始行动,包括住建部、财政部等等。

这次也一样,央行举措非常积极,那么自然也可以预期其他部委可能也会有较为积极的举措出来。

比如市场一直在YY的降低印花税和T+0,仍然值得期待。其实,官媒一直在频频吹风引导市场。

8月3日,证券日报(人民日报旗下)发文《提振2亿多股民、6亿多基民信心!优化交易制度利于聚人气》,提到市场期待未来在交易端出台更多政策和细则,比如降低股票交易印花税、优化交易制度等。

8月3日,央广网发文《切实落实中央活跃资本市场精神,综合施策提振投资者信心》提到,关注降低证券交易印花税、实施T+0交易机制等方面。

8月7日,北京商报发布评论文章——《降低印花税利大于弊》。

8月8日,北京商报发布评论文章——《日内单次T+0值得一试》。

8月11日,北京商报发布评论文章称,盟固利恶炒闹剧严重挑衅价值投资理念,考虑T+0交易解决新股上市过度投机。

8月14日,北京商报发布评论文章——《A股也可以考虑取消印花税》。

短短几天时间,北京商报连发4篇文章,剑指印花税和T+0。北京商报是什么性质?查询了百度百科,北京商报是北京日报报业集团主办的报纸,实控人疑似是北京市委(企业预警通)。还有一点值得注意,北京的媒体在北京,跟其他地方的商报是不一样的。

今日,市场传言“中国据悉考虑降低股票印花税,以重振疲软股市”的新闻。该消息以致于大盘午后出现了明显回补,券商板块再度大涨近2%。其中,首创证券、华林证券涨停,中银证券大涨7%,太平洋大涨3.3%。

总之,在“活跃资本市场,提振投资者信心”的大政策定调之下,降低印花税、单次T+0政策出台的概率应该还是不小的。因为这一次不一样,需要依靠活跃股市,来扭转市场信心,增加财富效应,进而提振消费,对于经济复苏还是比较重要的(经济日报发文的观点)。

除了以上举措外,财政部、发改委、住建部等有关部门接下来应该也会有一些积极的举措出来。

03

7月24日政治局至今,美元兑离岸人民币贬值1.8%。这其中的跌幅更多来源于美元指数的被动走强——期间美元大涨1.6%,一部分原因是经济数据现实较弱。

人民币的贬值走势,自然也影响了北向资金的流进流出。不过,北向资金并不是一个整体,而是由各路人马组成。我们可以把北向初略的分为长线配置盘选手和短线交易盘选手。

长线配置盘选手不会过分在意汇率的波动,毕竟持股周期偏长。而后者就不一样了,都是交易短期的,不仅要考虑自身股票的盈利,还要考虑地缘政治、汇率汇兑等潜在风险。

7/25-8/4,北向累计流入521元,而后8/7-8/15流出400亿元。波动如此之大,可见这轮主要是短期交易盘来主导的。或许等后期更多的数据印证经济触底向好,这些交易盘资金又会“报复性”回流。

北向资金流入流出大幅波动,一定程度上造成了A股市场的剧烈波动。不过,理性看待就好,也不用过于神话北向资金。

最后,还是那句话,在政治局“活跃资本市场”的定调以及央妈大力下场的背景下,对于当前市场无需过分悲观了,坚定信心,保持耐心,都会回来的!(全文完)

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